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西部超导冲刺科创板 钛合金新锐是砍手党否名副其实?

2019-04-28 23:42:04来源:中国新闻网
西部超导冲刺科创板 钛合金新锐是否名副其实? 2019.04.28 23:36:28格隆汇

西部超导冲刺科创板,钛合金新锐是否名副其实?

4月15日,上交所网站公布受理5家公司科创板上市申请,其中就包括新三板公司西部超导。

2014年12月31日,西部超导在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让,公司发行前总股本为39707.20万股,本次拟公开发行不超过人民币普通股4420万股,计划通过本次科创板上市融资8.5亿元。

根据招股书显示,西部超导成立于2003年,主要从事高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料的研发、生产和销售,是我国高端钛合金棒丝材、锻坯主要研发生产基地之一;是目前国内唯一的低温超导线材商业化生产企业,也是目前全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业。

从公司产品的用途来看,公司生产的主干钛合金主要应用于军用航空领域,已经为我国新型战机、运输机的首飞和量产提供材料。而超导产品主要用于装备制造、大型科学工程等领域,包括磁共振成像仪、磁控直拉单晶硅、核聚变实验堆、磁悬浮列车等。

从公司主营业务来看,主要包括三个方面,即高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料。其中高端钛合金材料占比越来越大,2018年占比达到85%;而公司宣传的低温超导概念的营收,在报告期内呈现收入与占比的双重下降的趋势,2018年占比仅达10%。

另外,高性能高温合金材料,公司2018年才开始试水的新产品,营业收入仅为30万元。

(数据来源:公司招股书)

从公司的财务状况来看,公司营业收入基本稳定,2016-2018年期间,分别为9.78亿、9.67亿、10.88亿。从扣非净利润来看,呈下降趋势,2016-2018年间,分别为1.28亿、0.98亿、0.97亿。

扣非净利润的下降,可能与公司原材料成本上升的有关,也直接影响到公司的毛利率,根据公司招股书显示,公司报告期2016-2018年间综合毛利率分别为41.32%、38.63%及36.77%,出现小幅度下滑趋势。

另外,公司资产负债率也在不断上升,从2016年的40%出头上升到了2018年50%,这也是公司急于从新三板转战科创板的原因,直接融资可以更好的降低公司的负债率。

(数据来源:公司招股书)

从公司收入来源来看,公司属于钛行业。钛具有密度小、比强度高、导热系数低、耐高温低温性能好,耐腐蚀能力强、生物相容性好等突出特点,被广泛应用于航空、航天、舰船、兵器、化工冶金等领域,被誉为“太空金属”和“战略金属”。

根据中国有色金属工业协会钛锆铪分会数据,2008年以来,中国钛材的需求总体上呈上升趋势,2011年钛材市场达到阶段性高点,其后国内钛材需求开始下滑。主要由于结构性产能过剩,高端航空用钛材紧缺,而民用中低端钛材产能严重过剩。2017年,在高端化工、航空航天、船舶和电力等行业需求带动下,我国钛加工材需求创历史新高。

公司是我国高端钛合金棒丝材、锻坯主要研发生产基地之一,现拥有年产4,950吨高端钛合金棒、丝材的生产能力。

在钛领域,目前A股上市公司中,主要是宝钛股份(600456.SH),该公司于2002年4月在上交所上市,是中国钛行业的龙头企业,其拥有完善的钛材生产体系,具有30,000吨钛铸锭和20,000吨钛加工材生产能力。2018年,宝钛股份实现收入34.10亿元,其中钛产品收入22.63亿元,实现归属于上市公司股东的净利润1.41亿元。

相比龙头企业宝钛股份,西部超导在钛加工方面,无论在体量、生产能力、经营收入等方面,未来都还有很长一段路要走。

再看低温超导市场方面。从全球来看,仅有少数几家企业掌握低温超导线生产技术,主要分布在英国、德国、日本和中国。

西部超导的业务涉及NbTi锭棒和线材、Nb3Sn线材(包括“青铜法”和“内锡法”)和超导磁体的生产,是全球唯一的铌钛(NbTi)锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业,现拥有年产750吨的低温超导线材的生产能力。

在这方面,公司具备一定的优势,因为其它公司要么专注某一领域,要么横跨几个领域,而西部超导的生产线是最全的。但从报告期内的经营收入来看,公司这一块并没有取得较大发展,相反,盈利能力还处于下降通道。

另外,再从公司招股书中的前10名股东来看,目前西部超导的第一大股东为西北有色金属研究院(西北院),持股比例为25.19%。而西北院的资产权隶属于陕西省财政厅。因此,公司的实际控制人为陕西省财政厅。

(数据来源:公司招股书)

值得注意的是,西北院旗下有上市公司西部材料(002149),此前西部超导宣布接受中信建投上市辅导时,西部材料股价一度大涨。

特别提醒的是,深圳市创新投资集团有限公司(深创投)则位列第三大股东,持股比例12.99%。而深创投的股东有很多,因此A股市场中,有很多上市公司间接参股西部超导,其中包括大众公用(600635.SH)、粤电力A(000539.SZ)、深圳能源(000027.SZ)等。

总体来看,西部超导在高端钛合金材料和超导产品方面具备一定的技术优势,但相比同行业的头部企业来说,还具备一定的差距,算是国内高端钛合金材料领域的新锐。

而公司本次拟通过科创板筹集8.5亿元,主要也是用于公司主打产品高端钛合金的产能建设。公司也是想在加强主营业务方面做文章,方向是正确的,但能否打进头部企业,还有待进一步观察。

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